Antaurus Europe Fund — Review 2025

Wat is het Antaurus Europe Fund?

Het Antaurus Europe Fund (AEF) is een long/short hedgefonds dat belegt in Europese aandelen, met een focus op kleine en middelgrote bedrijven uit Nederland, België, Scandinavië en Zwitserland. Het fonds is opgericht in oktober 2006 door Etienne Platte en Arjan Sweere en wordt beheerd vanuit Amsterdam. Met een belegd vermogen van circa €380 miljoen is het een van de grotere Nederlandse hedgefondsen.

De strategie combineert longposities in ondergewaardeerde bedrijven met shortposities in overgewaardeerde, met als doel 6–9% netto rendement per jaar te behalen ongeacht de marktrichting. De gemiddelde netto longblootstelling bedraagt historisch zo'n 45–50%.

Kosten: een van de duurste fondsen van Nederland

De kostenstructuur van het Antaurus Europe Fund is opvallend hoog. De lopende kosten bedragen 2,49% per jaar — al fors in vergelijking met actief beheerde aandelenfondsen, laat staan met indexfondsen of ETF's. Daarboven op komt een performance fee van 20% van de winst boven de vorige high-water mark.

In goede jaren kan dit betekenen dat de totale jaarlijkse kostendruk richting de 6–8% loopt. In 2009 en 2010 — jaren van uitzonderlijk sterke prestaties — schatte IEXProfs de totale kosten inclusief performance fee op circa 8% van het fondskapitaal.

Voor de vergelijking: een goedkope ETF op de Stoxx Europe 600 kost circa 0,10% per jaar. Het Antaurus Europe Fund is dus tot 25 keer duurder. Die kostendruk vreet structureel aan het rendement.

Rendement: lang trackrecord, maar recent structureel achtergebleven

Over de volledige looptijd van het fonds (2006–2025) heeft het Antaurus Europe Fund cumulatief beter gepresteerd dan de AEX (+281% vs +255%) en de Stoxx Europe 600 (+227%). Dat is een feit, en het is indrukwekkend voor een long/short strategie.

Maar wie kijkt naar de recente jaren, ziet een zorgwekkend patroon:

Jaar	Antaurus	Stoxx Europe 600
2021	+10,7%	+22%
2022	-1,2%	-12%
2023	+5,4%	+13%
2024	+3,7%	+9,6%
2025	+6,0%	+21%

In vier van de vijf recente jaren bleef het fonds ver achter bij de brede Europese markt. 2022 was de uitzondering, toen de long/short aanpak beschermde. Maar in de sterke aandelenjaren 2021, 2023, 2024 en 2025 miste een belegger in Antaurus een groot deel van de marktwinst.

Het gemiddelde jaarrendement over 3 jaar bedroeg per begin 2024 slechts 4,86% — ruim onder het eigen gestelde doel van 6–9%. Over 5 jaar was dat 6,77%, nét binnen de doelstelling, maar vóór de tegenvallende 2024 en 2025.

Vermogensuitstroom: €160 miljoen weg in drie jaar

De vermogensontwikkeling van het Antaurus Europe Fund vertelt een ontnuchterend verhaal. Op het hoogtepunt in 2021-2022 beheerde het fonds circa €520 miljoen. Sindsdien heeft het fonds structureel kapitaal verloren:

Periode	Beheerd vermogen	Mutatie
Begin 2022 (piek)	~€520 miljoen	—
Eind 2023	~€450 miljoen	-€70 mln
Begin 2025	€381 miljoen	-€69 mln
Medio 2025	€360 miljoen	-€21 mln

In totaal is er over drie jaar ruim €160 miljoen aan beleggersvermogen vertrokken — een daling van meer dan 30% ten opzichte van de piek. Dit is geen eenmalige fluctuatie; het is een aanhoudende trend die vijf opeenvolgende halfjaarsperiodes beslaat.

In de eerste helft van 2025 daalde het aantal deelnemers van 1.471 naar 1.381 — een netto afname van 90 deelnemers. Het beheerd vermogen daalde in die periode van €381 miljoen naar €360 miljoen. In het eigen halfjaarverslag erkende het management dat "een aantal deelnemers heeft besloten gedeeltelijk of volledig uit te stappen" en dat "nieuwe intreders en uitbreidingen relatief beperkt waren."

De wiskundige realiteit is eenvoudig: wie begin 2022 €500.000 in het fonds had belegd, betaalde sindsdien cumulatief meer dan €60.000 aan kosten (TER van 2,49% per jaar + performance fees in goede jaren) — terwijl een simpele ETF op de Stoxx Europe 600 in diezelfde periode ruim 30% rendement opleverde. Het is dan ook begrijpelijk dat steeds meer beleggers dezelfde conclusie trekken en hun kapitaal elders onderbrengen.

Toegankelijkheid: alleen voor de allerrijksten

De minimale inleg voor Class A (de retailklasse) bedraagt €150.000. Aanvullende stortingen zijn minimaal €25.000. Dit maakt het fonds volledig ontoegankelijk voor de overgrote meerderheid van Nederlandse beleggers.

Dit is bewust beleid: het Antaurus Europe Fund is een alternatief beleggingsfonds (AIF) onder de AIFMD-richtlijn, gericht op vermogende en professionele beleggers. Maar het betekent ook dat dit fonds voor 99% van de Nederlandse beleggers simpelweg geen optie is.

Veiligheid en regulering

Op het vlak van regulering scoort het fonds goed. Antaurus Capital Management B.V. is vergunninghoudend bij de AFM (nummer 15000471) en staat onder toezicht van DNB. Er zijn geen bekende handhavingsacties, waarschuwingen of klachten. De fondsbeheerders werken al jaren samen en de strategie is consistent.

De jaarlijkse volatiliteit van circa 10% is aanzienlijk lager dan die van de brede aandelenmarkt (~18% voor Stoxx Europe 600). In neergaande markten heeft het fonds historisch bewezen schade te beperken: in 2008 verloor het fonds 13,5% terwijl Europese aandelen meer dan 43% daalden.

Morningstar geeft het fonds vijf sterren in de categorie Long/Short Europe. Dat is een erkenning van de risicogewogen prestaties over de lange termijn.

Conclusie

Het Antaurus Europe Fund is een vakkundig beheerd fonds met een sterke trackrecord over bijna twee decennia. De risicobeheersing is solide en de AFM-regulering geeft vertrouwen.

Maar voor wie vandaag overweegt in te stappen zijn de bezwaren aanzienlijk. De kosten zijn extreem hoog. Het rendement van de afgelopen jaren is — zeker afgezet tegen de kosten — teleurstellend. En met een minimale inleg van €150.000 is het voor vrijwel geen enkele Nederlandse particuliere belegger een toegankelijke optie. De netto-uitstroom in 2025 weerspiegelt dat steeds meer beleggers dezelfde conclusie trekken.

Voor wie zoekt naar een Europees long/short fonds met een lange staat van dienst: het fonds verdient aandacht. Voor wie vergelijkt met een simpele, goedkope ETF op de Stoxx Europe 600: de kosten-batenafweging valt moeilijk te rechtvaardigen.